영업이익 증가는 점포수 및 종업원 26% 감소 결과 GS리테일 2020 3Q
1 . Throughput Economics World 단위 : 百 万 ウォン
Throughput 손익계산서 2020년 3Q 증감 매출 6,488,6756,496,448 -0.1% 매출변동비(매출재료비) 5,037,1825,047,012 -0.2%Throughput 1,451,4931,449,4360.1%Throughput율 =Throughput1
매출은 크게 줄지 않았지만 영업이익은 58%나 증가했다. 이는 다른 무엇보다 판매관리비 835억원 감소가 가장 큰 영향이다.
GS리테일은 어떻게 판매관리비를 줄였을까?
1.2 비용의 성격별 분류(비분분)
비용의 성격별 분류 재구성 2020년 3Q2019년 3Q증감 재고 자산 변동-96,535-5,956-90,579상품 매입 5,132,6605,052,90579,755매출 원가 재료비 5,036,1255,046,949-10,824직원 급여 289,345323,501-34,15647외 금 공과 10,09910,893-794기타 46,506 52,371-5,865총 운영 비용 1,220,880 1,303,919-83,039합계(*2)6,257,005 6,350,868-93,863
종업원 급여와 지급 임차료 감소가 주요 원인이다. 채산성이 떨어지는 임차 점포를 줄임으로써 지불 임차료를 줄이고 종업원 수도 감소시켰음을 알 수 있다.인적자원통계 2020년 3Q 증감비용의 성격적 분류 종업원 급여 등 289,345323,501-34,156 총운영비용 대비 인건비 비율 23.7%-24.8%-1.1% 직원수 7,0949,633-2,539A 1인당 평균임금 40.8% 인상 2.60%
직원 수가 26%나 감소했다. 4명 중 1명꼴로 해고한 셈이다.민노총 자녀들은 한국의 대형 제조업에 힘을 실어주는 것만이 목적이지 유통업은 관심 대상이 아닌 것 같다.
2. 경영 평가 지표(재고 자산 회계 투명성 3단계 추정을 포함)Effect-Cause-Effect:TENET(ESG정량적 지표를 포함)
처리량 기준 경영 평가 지표 2020년 3Q19년 3Q증감 T생산성 1.191.110.08상품 회전율(납기 달성율)18.8~22.7-3.94Throughput율=Throughput매출 22.4%~22.3%0.1%재고 자산 회전율 매출 재고 자산 23.828.8-4.98ROI 2.42매입 채무 회전율 5.27.8-2.61수금. 도비 매입 채무 대금 지불 속도 0.38 0.48-0.10 WCAI회전율 매출 채권 수금률 0.73 0.71 0.02
TOE 생산성은 향상됐지만 상품 회전율은 떨어졌다. 점포 수는 줄였는데 재고는 줄이지 못한 것이다. 제조업이라면 재고 자산 분식 회계의 개연성 가정을 세웠다. 그러나 이 반대방향의 변동은 원인이 명백하다. 판매가격 상승이나 상품 구입가격 상승으로 반증되는 사항보다 운영비용의 일회성 특별 삭감이 주요 원인이다.상품 회전율이 18.8회전이라면 1개월에 2회전 조금 웃도는 순환이 되었다. 재고를 보름치 보관하고 있는 셈이다.매출채권의 수금속도도 하락했고 매입채무 지급 속도도 하락했다. 자금난의 원인과 결과다.
3) 현금재무지표 Quality of Cash Flow
Financial Indicator (AtMAN 알고리즘) 2020년 3Q ①Cash Buffer Flow 35,354 ≒ CBR Cash Buffer Rate for Risk 0.9% 0.4% ②NWC_CF 자본흐름 -403,749433% 25.6%⑦FCFE 주주 잉여 현금흐름 57,750,050▽FCFF 회사 잉여 현금흐름-70,951≤FCFF검증-70,951⑨FEM Final Earned Money-35,597⑨FOEFE 투하 자본 1.8%
예측한 대로 자금경색이 되어 있는 것은 CBRR 리스크에 대한 현금 버퍼율이 매우 낮은 수준이다.
CAPEX에서 종속기업의 투자비율이 2.9% 감소했다.
EAT의 현금 수익률은 마이너스 1.3%였다. 판매마진이 좋고 회전율이 높은 상품 판매가 주를 이룬 것으로 풀이된다.
FCFC 1,287억원의 차입금이 증가했다. 이자부채 레버리지율이 3.3%포인트 증가했다.FEM 3분기 최종 356억원의 현금을 잃었다.
결과 Audit 감사평가 및 Feedback Layers of Resistance : Audit, 어떻게 변화를 평가·유지할 것인가?
여전히 재고회전율을 증가시켜야 한다는 목표경영을 해야 한다.직원을 대폭 줄인 상태여서 4분기에 얼마나 줄였는지 모르지만 팬데믹 사태로 점포 수를 줄이고도 직원 수를 줄였는데도 전년 동기 수준의 매출액이 달성됐다는 것은 사실상 증가한 것이다. 이것이 옳은 판단이다. 개인적으로는 세븐일레븐이 가까워 이곳을 많이 이용하지만 펜데믹 이후 편의점에서 구매하는 횟수가 늘었다. 즐기는 술도 식당에 가서 음주를 하는 것보다 편의점에 가서 술을 사다가 집에서 마시는 횟수가 증가했다. 자영업자들은 죽을 지경이다. 나도 일반 소상공인으로 정부가 분류했다.GS홈쇼핑과의 합병 추진은 비대면이 더 커질 것으로 보여 이 추세를 이용해 배달 위주의 판매 전략을 바꿀 것으로 판단된다.
홈쇼핑 실적도 분석해 봐야 한다.
6.주가 및 5%이상의 주주
주가 2021-01-12 2019년 3Q 시가 36,550 41,100 BPS 자본총계 유통주식수 29,835 28,110주당 액면가 자본금 발행주식수 1,000 1,000 PBR 시가 BPS 123% 146% 유통주식수 77,000 77,000,000,000 1 시가총액 2,814,350 3,164,700
주가 하락은 상식선이다.주주명소유주식수지분율 ㈜GS50,628,440 65.75% 국민연금공단 4,652,2626 26.04% 외국인 11,399,861 14.81%
외국인 투자의 비율은 상당한 수준이다.
